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韓国の建設企業が手元現金が枯渇する流動性危機に……これは「終わりのはじまり」なのか？

カテゴリ：韓国不動産爆弾 コメント:(49)
タグ： 韓国経済 韓国不動産爆弾 テヨン建設 コーロングローバル プロジェクトファイナンス
テヨン建設ワークアウト説……建設業界、PF発危機の高まり（韓国経済新聞・朝鮮語）
中堅建設会社のテヨン建設が流動性悪化説に包まれた。 不動産プロジェクトファイナンス(PF)による建設業界の危機感が高まっている。

17日不動産業界によればテヨン建設が9月「流動性危機」噂に続き最近「ワークアウト説」に包まれた。 原因は不動産PF偶発債務のためだ。 ナイス信用評価が6日発表した2024年産業展望報告書によると、9月末基準でテヨン建設のPF偶発債務は3兆4800億ウォンだ。
報告書はテヨン建設に対して「偶発債務が自己資本対比3.7倍水準で過重だ」として「満期期日は比較的分散しているが、未着工現場の地方所在比重が高い点を勘案すれば事業不確実性が高い水準」と評価した。
テヨングループのユン·セヨン創業会長が一線に復帰し、グループ内の物流事業会社であるテヨンインダストリーの売却を通じて資金確保に乗り出した点も危機状況だという点を裏付ける。
ただしテヨン建設関係者は「国家が保証する社会間接資本(SOC)PF1兆ウォンと分譲が75%以上完了し金融圏が安定的に見るPF1兆ウォンなど2兆ウォンを除いた残りのPFは2兆5000億ウォン水準」と説明した。

テヨン建設だけでなくロッテ建設、コーロングローバルなどもPF偶発債務による危機の可能性が提起されている。 ナイス信用評価は9月末、ロッテ建設の施行会社に対するPF偶発債務を4兆9700億ウォンと推算し「自己資本に備えて過度な水準」とし「全体PF保証事業場の中で未着工現場が占める比重が高い点は分譲景気低迷局面の高い不確実性状況で財務危険を拡大する要因として作用している」と見た。

コーロングローバルもPF偶発債務リスクがあるという評価を受けている。 韓国企業評価は同じ報告書でコーロングローバルに対して「(8月末基準)未着工PF偶発債務規模が6121億ウォンに達し、保有現金性資産は2377億ウォンに過ぎずPFリスクが現実化する場合、自主現金を通じた対応が難しい可能性がある」と指摘した。
PF偶発債務リスクが相対的に少なくとも財務不確実性に対する懸念が出ている企業も多数だ。 高金利の中で住宅買収心理が下落転換し、分譲景気の低迷が当分続くものと予想されるという点で、これら企業の財務負担が大きくなるという観測が出ている。

韓国信用評価によると、9月末基準で自主有効等級を保有した建設会社の中でPF保証が存在する16社のPF保証額は計28兆3000億ウォンだ。 これら企業の合算PF保証は2017~2018年14兆8000億ウォン、2019年15兆6000億ウォン、2020年16兆1000億ウォン、2021年21兆9000億ウォン、2022年26兆1000億ウォンで2020年以後速い速度で増えている。 （中略）

不動産市場が好況の時は問題ない。 問題は不況の局面である。 施工会社が不渡りを出した場合、PF貸出を保証した施工会社が債務を抱え込むことになる。 これを「不動産PF偶発債務」という。 現在は借金ではないが、今後特定要件を満たせば債務になる可能性があるという意味だ。

不動産PF規模は低金利と開発需要などで最近急増した。 金融監督院によると、不動産PF貸出残高は今年9月末基準で134兆3000億ウォンだ。 不動産PF規模は2020年末92兆5000億ウォンだったが、2021年末112兆9000億ウォンなどで毎年大幅に増えた。
（引用ここまで）


　韓国の中堅建設企業であるテヨン建設にプロジェクトファイナンスによる流動性危機、および偶発性債務が生じる可能性が高くなってきたとの報道。
　当該企業は下請企業に対して現金で約束していた支払いを行わず、手形での決済を行ったとのこと。
　そして最近では手形すら発行されていないとの話です。

テヨン建設の資金源はなくなったのか···下請けに約束した現金の代わりに「手形」を渡した（ニュース1・朝鮮語）

　下請は「潰れる前に……」とばかりに手形を売り払い、割合の少なくなった現金を買い取り業者から受け取っているとの状況。
　このパターン、かなりやばい。もうすでに手元の現金が枯渇しているのは間違いないですね。

　テヨン建設は韓国の建設企業の中では15位前後にランクする「ザ・中堅」
　なんでも首都圏よりも地方に強いとのことですが。


　ソウルの不動産価格が下落している中、地方はそれ以上に下落しています。
　そんな中、不動産開発を旧来の手法で行うのは危険が伴います。
　分譲価格が建設中に下落する可能性もあるわけで、建設しても赤字になる可能性が高いのですね。

　ですが、こうした中堅企業は「建設し続け、売り続ける」自転車操業でしか生きのこれない。
　止まったら死ぬマグロのような生き方しかできないのです。
　その中堅企業が流動性危機を抱えた……とされる。
　いわゆる「不動産開発そのものを担保とするプロジェクトファイナンス」が失敗し、回収不可能になりつつある。
　作っても作るそばから不良債権になりつつあるわけです。

　記事中に挙げられているもうひとつの企業であるコーロングローバルも、テヨン建設と同じような中堅企業ですね。
　このあたりがコロコロしはじめると、まさに「終わりのはじまり」。
　ゴジラ-1.0で深海魚が打ち上がったくらいのフェーズです。

　この状況に陥ったのは金利が高すぎるのが原因だとされていますが。
　アメリカの政策金利は来年中頃までは落ちないでしょうし、利下げ幅も利下げ回数も期待できるほどではないでしょう。
　韓国の政策金利はアメリカの金利と同調させるしかない状況下で、さてどうなることやら。
　中堅企業がひとつふたつ落ちるくらいで終わればいいですね？

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この記事へのコメント

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 00:34

    マグロめいて走れ！

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 01:10

    ご期待ください

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 01:14

    やっぱりマグロってるようなのはダメだな

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 01:22

    そこそこの大手企業でも給料遅配が出てきてるとか何とかｗ

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 01:22

    ※3
    もう許してやれよ

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 01:24

    この手の現象は兆候が表れた時にはどうしようもない状態になって終わってるのだと思います。
    浜に数匹魚うち上がった時には海底はもう魚がびっしりと…
    見て見ぬふりするのか／海底を無理くり浚って海ごと腐るのをなんとか回避するのか……
    政府・金融界の腕の見せ所…（グルグル目）
    まあ、万が一万二千何かあったら陸軍でみんな雇用すればいいんじゃない？と思います。

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 01:27

    中堅ゼネコンに金貸してるのは第二金融圏？
    何かが始まる予感しかしない

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 01:33

    ほんとの崩壊の始まりは、
    建設業が傾いた後に、その返済が受けられなくなった金融が傾いた後です。
    そうなると、一般の企業へ貸せなくなり、資金繰りが一気に悪化します

    さて、韓国政府は今後大量のPFがぽしゃった後に、
    大量の金融会社に潤沢な資金を回せるのかどうか？
    早期のハードランディングを避ける道は残されてるのでしょうかね

    まぁ、海外から大量に金融が借りてくるというシナリオもありますが、
    富が返済で大量に流出するわ、返済期限ごとに大騒ぎするわ、延々とドタバタ騒ぎは続くコースになりますね
    こんな無駄な延命させるなら、サクッと国の判断で潰すべきでしょう
    超ハードランディングになりますが、
    永遠に続く長期の金融危機になるよりずっとまし。
    ・・・でも、韓国政府は手遅れになるまで判断しないんだろうなぁ
    （ここが、未然に防いだ（あれでも未然なのよ）日本との決定的な違い。
    対処遅れたら、ハッキリキッパリあんなもんじゃ済まないし）

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 01:34

    マイゴジで深海魚がうちあげられたら、
    その日の夜には呉爾羅が襲来するんですがそれは

  • サムライスピリッツ 2023年12月18日 01:36

    あらあら順番を間違えて賃金を1割以上上げた経済実験の結果が続々と出てきてますね(笑)投資から生産性を上げないからこうなるのですよ、まあ大丈夫ですコストを下げるリストラが韓国にはありますから(笑)え財閥は耐えるけど中小企業は限界があるって？今調査中なのでお答えを差し控えます(笑)

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 01:59

    偶発的に資金不足になったニダ
    たまたま、不都合になったニダ
    情けあるミンジョクの投資家は助けるニダ

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 02:13

    全て韓国への愛で解決。

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 02:18

    流動性とか自転車とか動的（ダイナミック）はとても朝鮮らしい言葉でしょう。偶発って何ですか。甲の会社（元請）が支払わないのを朝鮮では偶発といいますか。ここにレキダイ級国際都市マンション大規模団地を造成すると広報、何百億か何千億円かを集めるFPが無数に存在し資金を集めた段階だが建設するお金がないか、建設したが売れないまま償還期限が来ましたか。スイスイとほかのFPでお金を集めてそれで返済しようとしたがお金が集まらないですか。

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 02:47

    ありがちなのはサムライ債とか発行して円調達かなあたいした延命にもならんが
    まあダメになった時にアメリカとかが銀行買い取るってのはハナ銀行とローンスターの例があるから受けてくれるところないだろって気はするが、日本はもっと買わないだろうしなあ
    やっぱり元頼りですかね

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 03:05

    ここって韓国でなにかあると「終わりの始まり」みたいなこと言ってるけど韓国で何かが実際に終わったためしがないよね（笑）
    韓国は人も国も強い
    日本人は自分の国を心配した方がいいと思う

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 03:25

    ※15
    実際、終わった試しがないのですよ、困ったことに。
    半万年、崖っぷちに立ちながら転落しないのです。

    > 韓国は人も国も強い

    韓国は人も国もしぶとい、と読めば同意しますよ。簡単に絶滅するような連中ではありません。

    日本人は自分の国を心配した方がいいと思いますよ、汚鮮され浸食され、足元をすくわれます。

    だから、いざという時「おい、イルボン、助けさせてやるニダ」とは言わないで下さいね。

  • 　Nanashi has No Name 2023年12月18日 03:26

    とっくに終わってんだよw

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 03:32

    ※17
    とっくに終わっているなら「終わりの始まり」は成り立ちませんね。

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 04:02

    企業が手形を落とせないとオ・ワ・リですが、
    そこに街金や闇金が介入すると目も当てられないでしょうな。

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 04:21

    規模に見合った仕事内容ではない、が苦境に陥った理由だと思う。
    企画で盛り上がって、過剰なまでに資金集めをし、企画倒れになる。
    を繰り返している状態ではないか。
    地方が云々と記事にあるように、人口動向や地方の経済から乖離した開発を手掛けて、回収の見込みがない。
    もうその段階を通り越して、明日の手形が現金にならない状態らしいから倒産秒読みというところか。
    この状況の拡大が宗主国であることを考えると、やはり小中華の二つ名は伊達ではない。

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 04:30

    >>16
    アジア通貨危機は（少なくとも韓国人視点では）終わったケース

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 04:36

    待てばもっと安くなるんだから買わないよなぁ
    バブルがはじけるってそうゆうこと

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 04:37

    「いや、我々が気付いていなかっただけで、すでに始まっていたんだ」

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 05:48

    これは厳しいですね
    流動性リスクを抱えた企業がどれだけ走り続けられるのかって話なので
    しかもそれはその業界自体の話でもありますし

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 06:36

    ベネズエラもジンバブエも国が滅亡したわけじゃないしヘーキヘーキ！

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 07:07

    中堅企業が飛んだら「アレは中堅ではないﾆﾀﾞ」と言い出すに一票

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 07:13

    ※26
    ヤツは中堅16社天王の中でも最弱、こうですね。

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 07:20

    かつて他国で大きい橋やビルを建てた企業が今は影も形もないんだから、中堅建築企業が潰れたってヘーキヘーキ。

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 07:32

    ＞止まったら死ぬマグロのような生き方しかできないのです。

    今回に限った話じゃなく韓国はいつもそんな感じですね
    周辺の国々から「ああなったら最悪だな」「ああならないように気をつけよう」と思われつつ
    周辺が用意した生命維持装置によって生き続ける緩衝地帯

    どんなに愚かなことをしても死にはしないが、
    それを幸いとばかりに生きている間じゅう愚かなことをし続けるる
    永遠に終わらないし、永遠に始まりもしないヌルい地獄

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 07:56

    経済は中国などと言い放っていたのだから中国に何とかしてもらえるんじゃないですかねｗ

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 07:56

    これの何がマズいかって新規建設以上に既存の建築物への補修が行き届かなくなるのよ、日本は公共事業を悪者にして建設業界を散々痛めつけた結果中小の業者が軒並み潰れてちょっとした修繕すら業者見つけるのに期間がかかるし単価もグンと上がった
    当時音頭取って進めてた連中はダンマリ決め込んでるし大騒ぎした国民は理解できない程頭がアレで「何でこんなことに！」って筋違いの怒りをぶちまけてるけど「それ元々あんたの責任」って誰も言わないからな

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 08:08

    実際問題として金繰り算段で王手なのは確かでしょうが、
    それ以上に危機を声高に訴え政府の補助金を貰おうという邪念があるのでは？
    経済状態でも悲鳴を上げるときには必ず他国にすがりつき優遇を強請る前段ですし
    このところ自国の経済苦境を数値化していること、
    また「韓日経済合邦」を言い出し共同しようと言い出していること、
    この二者はつまりは日本に尻を拭かせて自分だけ楽になろうとしているだけですな
    アメリカには蹴られたし、日本にも蹴られているのでオランダと半導体同盟を結んだなどと景気のよい話を喧伝する次第
    ま、例によって早晩「突然に」破断界を迎えるでしょう

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 08:41

    良く言われるのが、中韓の共通点(かつ日本との違い)。①「不動産」が区分所有のマンションにほぼ限られている事。個人の土地、個人の上モノ、個人のローンでは無いんだよね。②①の通り高層マンションばかりに偏るからデベロッパーは莫大な資金で地上げしなければならないし、建設費用もデベロッパーがまるまる自腹。しかも自腹で到底無理だから莫大なローン。③「マンションが建つ」と聞けば我先にと殺到するので早い者勝ち。そして物件建つ前にカネを入金しなければならない。なので各自が手元に何も無い状態でローン。④しかも当時は(直前までは)政府が大盤振る舞いの低金利政策。金融機関はモラルハザードもものかわに融資出しまくり。不動産ブームによる好景気に不動産を利殖と考える人が殺到。そこに突然の高金利直撃。⑤競って建てられた物件は「ファミリー向け高層マンション」ばかりだが、未曾有のテンポで増加した首都圏の世帯は独居。「家がないから結婚出来ない」と言い訳するけれど、あなた方本当に結婚出来るの？したいの？相手は居るの？相手も本当に望んでるの？口先では結婚結婚言うけれど。⑥従って本当のニーズは独居に快適な手軽だが衛生的で文化的な物件なのに、ミスマッチの4〜5人住む目的の間取りなんじゃ無いの？なので新築ピカピカのマンションに手を出さず、トコトンオンボロな半地下とか建築基準法違反の屋上建て増し「部屋」、非住居用のビルの転用によるアパート部屋等等、違法脱法の結局住居不適格なところばかりに大いに不平を上げながら住むしか無い事になっているのでは無いか？⑦それでもなんでも地方住みでは職が無い、親と同居では人権が無い、と我も我もと首都圏に集まる。そう言う独居のニーズ、首都圏に住みたいニーズだけは浸透圧の様に続いている。少しでも金利を下げたら不動産ブームだけが空回りで再燃しかねない

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 08:45

    ウォン安覚悟で利下げする手もあるが、
    それやってもバブル延命させちゃって根本的な解決にならないのがね…

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 08:48

    >>15
    ２００年前には既に地球上で唯一、
    糞食による完全リサイクルシステムを民族として獲得したからな。

    まぁ、人類よりは、というよりも
    ゴキとどちらが先に絶滅するかっていうレベルだから
    なかなか消え去るまでは長いと思うよ。

    人間では絶対に生きられないような極限環境でも
    普通に生活してたしなｗ

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 08:54

    プロジェクトファイナンスで自転車操業してれば、
    そりゃ手抜き工事も増えるわな

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 10:04

    不動産開発は我が国の命～～～～！！！　って、中国やん？
    中国はもっと凄まじいね、地方政府の方が金を持っていた、それは土地の使用料金を元手に開発してそれを売ってってループにしてたが、
    それでは足りないでの、地方債、ＰＦ証券で回してたが、
    今はもっと凄まじい事（韓国に比べて）になってる模様

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 10:17

    >15
    この状況で「何も終わってない」と言い切れるメンタルだけは強いと思うよ…うん。

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 10:26

    おから工事して経営もおからになったと言う事か。

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 10:35

    まぐろ「半（規制中）島と一緒にするな！謝（規制中）罪と賠（規制中）償を要求する」

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 10:56

    証券会社などが不動産PFに だいぶ突っ込んでたと思うのだが、
    第二金融圏がどのくらいの規模で逝くのか
    とても心配で夜しか眠れない。

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 11:07

    韓国でバブルが崩壊するとどうなるか見てみたいな

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 11:23

    日本政府がなんとかしてくれるよ（支持率16%)
    政権が存在するうちにご馳走してくれるといいですね

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 12:18

    >>43
    あの無能増税メガネがなんとかできるとでも？

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 12:27

    こうして中堅企業とか地方とか潰れていくんですね！
    国名をいっそのこと「ソウル」に変えた方がいいんじゃね？
    みんなソウルの住人になれます。　ｗｗｗ

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 12:28

    日本政府がなんとかするとして一番効果的なのは1円＝10ウォンの固定にしてあげることですかねー。さすがにこっちの体力が保たないとは思いますが。
    1円＝100ウォンとか1円＝1000ウォンとかならどうだろう？　円は360°だから360ウォンとかね。とにかく一旦ウォン安に振り切った状態で、テラとかルナみたいに固定相場にしてあげれば金利も下げられるし現状の借金や不良債券を整理することはできそう。
    賃金格差がすごいことになるから併合初期のように人材の流入を禁じつつ、安い賃金と質素な生活を受け入れて労働争議など起こさない体制にさせないと、だけど。
    あー、治安維持も代行してやらないとダメだろうな。中朝への備えも必要だから日本じゃなくてアメリカがやったほうがいいのかな〜

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 13:08

    厳しい冬将軍様が訪れるようですね。サヨナラ。サヨナラ。

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 14:11

    ※46
    それってかつての軍政とか今の北の態勢そのもの……
    まあそれが一番治世として安定するんだろうけどさ

  • Nanashi has No Name 2023年12月18日 14:12

    ※31
    まあどうせ不具合出るまで補修しないのは多分変わらん気が
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